女王精炼25年年化20.4%的投资大师安东尼波顿的经验与教训！|天天播报
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(资料图片仅供参考)
看完了安东尼波顿的《选股》，我把波顿分享的投资教训进行了梳理和调整，并凝炼成了十点，方便大家阅读理解。
1、了解企业的特许经营权及其特质。我的理想目标是拥有具有宝贵的特许经营权的企业，这些企业可在长期得到持续发展。投资前，我会问一些问题：10年后这家企业会是什么样子？它会比今天更有价值吗？我们需要重点关注企业产生现金流的能力，事实上，它是所有属性中最重要的。其他条件相同时，需要大量资本支出才能继续经营的公司缺乏吸引力。女王：这也是为什么老巴喜欢轻资产运营的企业。2、理解推动企业发展的关键变量。确定影响企业业绩的关键变量，特别是无法控制的关键变量，如，货币、利率和税收变化等，对理解股票的动态至关重要。在我看来，理想的企业大体上应能控制自己的命运。女王：贸易战就是一个很好的例子，被卡脖子，陷入困局。
3、尽量避开“狡诈的”管理层！我曾经以为，看起来强大的企业动态能抵消“狡诈的”管理层带来的恶果。在投资了几家事后“暴雷”的公司之后，我现在绝不去碰管理层不道德或做违法之事的公司了。我从中吸取的教训是，即使有公司治理核查制度和外部会计师的审核，管理层仍然有很多办法蒙蔽投资者。女王：不要与狼共舞，与虎谋皮，大家想一想，贾会计，许皮带。4、了解资产负债表风险！如果说选股人必须吸取一个教训的话，那么这必定是最重要的一个。如果说投资的关键在于遏制下跌和避免灾难的话，那么只有睁大眼睛，仔细观察，才能承受总资产负债表风险。这种风险是导致我投资业绩惨淡的最常见因素。女王：资产负债表我们重点要关注有息负债率，负债率太高（超过50%，银行和地产不算），很容易遭遇破产。
5、密切关注公司内部人员的交易行为！没有指标是绝对可靠的，但公司董事的交易是有价值的证据，特别是当他们寻找多重交易时。买入通常要比卖出更重要，女王：如果一个公司，高管和董事都持仓，至少表明一种态度，他们看好企业发展，而不是急吼拉吼的忙着套现。6、忘记你购买股票时支付的价格！你支付了多高的价格根本无关紧要，它只是在心理上重要而已。情况发生变化时，要毫不犹豫地止损。女王：这点在实际操作中非常难，所以为了减少止损的频次，我们在买入前一定要慎重，精挑细选，宁可错过，不能买错，这点我到现在还没完全做好，老想买买买，这是很可怕的！
7、注意绝对估值！要避免在牛市期间被某只股票的表面繁荣所迷惑，投资者需要核验真实的现状，此时查看绝对估值是比较有益的。我喜欢买入的是在未来2年内其市盈率为个位数或者自由现金流的收益率高于现行利率的股票。如果只看股票的相对估值，你可能会误入歧途。女王：白酒行业过去一两年的表现已经说明了问题！8、应用技术分析！我认为技术分析有助于制定决策的框架，有助于把握下注的规模。我运用它来确认或否认某些因素的影响。当技术分析结果与基本面分析结果一致时，我会加大赌注；不一致时，我会减少赌注。如技术状况恶化，我也会重新审视我对基本面的看法，以防出现疏漏。我发现，目标公司的市值越高，技术分析就越有用。女王：很多价值投资者看不上技术分析觉得是鬼画符，属于玄学范畴，我觉得有失公允，存在即合理，但技术分析只能作为辅助，只有基本面过关了，才能考虑参考下技术，而不能反着来。重要的技术分析是支撑位和阻力位。9、避免市场择时和“豪赌”！在过去26年的职业生涯中，我仅有五六次对市场水平或走向有强烈的感觉，所以我不会把全部基金押在一个观点上。女王：不要预测，只要闪电下来的时候，咱们在就可以。我们要做的是应对市场，而不是预测市场。
10、做逆向投资者！当几乎每个人都对前景持谨慎态度时，他们有可能是错的，情况可能会有所好转。同样，当很少有人对前景担忧时，恐怕就到了该小心谨慎的时候了。女王：别人恐惧时我贪婪，别人贪婪时我恐惧！
（选股对投资组合收益的影响最大！）
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